京华山一：中国地板招股价合理 评级中性

　　投资主题：

　　独家分销网络遍布全国。截止到去年底，中国地板旗下由分销商经营的独家零售店为2,901家，数量上较2008年底时增加逾一倍。这种独家分销网络赋予了公司在中国地板行业的领先地位(2009年市占率为6.5%)。公司计划将上市所筹净资金的22%或2.718亿港元用于扩充分销网络。

　　蓬勃发展的市场 - 木地板产品市场份额的提高和中国政府社会保障房计划的推动。在中国地板市场，木地板产品份额预计从2009年的23.8%提高到2014年的34.5%。此外，中国政府发起的积极的社会保障房计划为该行业创造了更多空间。

　　收购森林资产，以稳定原料供应和成本。中国地板在秘鲁和云南收购森林资产，以稳定其原材料供应和成本。伐木商业化预计从今年开始。

　　投资风险：

　　原材料价格波动会影响经营利润率，尤其是在短期内，因其商业采伐仍处于初期阶段;

　　消费者喜好的变化可能使木地板市场处于风险中，这一点过去一直是主导市场增长的主要因素之一;

　　社会保障房建设的目标未能达成，或导致地板市场受负面影响。

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