资产负债率高企 柯利达IPO或存隐忧

资产负债率高于同行业 企业经营压力加剧

　　虽然装饰行业企业资产负债率水平普遍较高，但相比同行业上市公司，柯利达的资产负债率似乎高出不少。

　　《中国企业报》记者查阅招股说明书发现，最近三年年末柯利达资产负债率分别为73.52%、71.76%、70.41%。而2011年末，同行业上市公司金螳螂的资产负债率仅为54.12%，2011年末和2012年末装饰行业该项数据的均值分别为44.76%和55.20%。

　　“目前,建筑装饰行业需要垫资的工程项目增多,结算周期较长，造成占用的周转资金较多,由于公司融资渠道单一,生产经营资金不足部分只能依靠银行贷款,或上下游企业的商业信用,导致公司资产负债率较高。”中资东方投资基金公司研究员张艳军接受《中国企业报》记者采访时表示。

　　张艳军指出，负债率高企业经营压力会很大。企业如果想扩大规模就需要通过股本融资，不然没有资金开展业务，因为材料和人工大部分需要先付，一旦回款慢或根本回不上来款，企业有可能破产。

　　对此，柯利达解释称，公司负债主要是经营性负债，资产负债率较高不会对公司持续经营产生重大不利影响。截至招股说明书签署日，公司银行综合授信额度为8.19亿元，在公司需要资金时，还可以进一步通过借款获得所需资金。

　　不过，《中国企业报》记者查阅招股说明书发现，截至2013年年末，柯利达短期借款金额为1.33亿元，而2011年到2013年三个会计年度公司财务费用分别为651.40万元、853.72万元、788.16万元。

　　“这显示出柯利达的资金成本压力在上升。”张艳军表示。

　　事实上，而柯利达也在试图通过募投项目来降低资产负债率。

　　招股书显示，公司募投项目中拟用8500万元补充其他与主营业务相关的营运资金项目，以改善公司资本结构，降低资产负债率和偿债风险。

　　然而，业内人士表示，较高的资产负债率仍是制约公司进一步扩大经营规模的因素之一，公司亟须扩大融资渠道，通过股权融资方式满足未来快速发展的需要。

IPO前景尚不明朗

　　7月15日，证监会新一期IPO考核放榜，9家建筑装饰企业悉数被列入“中止审查”名单，且原因均为“申请文件不齐备等导致审核程序无法继续”。

　　据媒体报道，此次“中止审查”的企业的招股说明书披露的信息显示，多家IPO装饰企业的资产负债率均高于行业平均水平。

　　谈及9家建筑装饰企业被中止审查的原因，宋清辉认为，一方面和多家建筑装饰拟上市企业的资产负债率高于行业平均水平有关，从另一方面来讲，主因还是拟上市公司未达到监管标准所导致。

　　而在张艳军看来，目前建筑装饰行业的上市企业的估值水平普遍偏低，证监会对某个行业是否适合上市有一套标准。而资产负债率高于行业平均水平是在监管层考虑范围之内的。 “这样看来，柯利达的上市前景并不明朗。”张艳军表示。

　　来源：中国企业报