服装家纺板块异动点评

　　事件：10 月11 日，在大盘创下5 个月收盘新高的同时，服装家纺企业纷纷大幅下跌，跌幅均位居纺织服装板块末端，其中罗莱家纺下跌7.55%，富安娜下跌7.07%，梦洁家纺下跌6.15%，报喜鸟下跌4.22%，七匹狼下跌3.43%。

　　1，外部因素：美联储可能进一步采取新一轮经济刺激计划给资源资产类股带来提振，从而使资金大量从估值较高的中小盘股流向指数权重股。在欧美失业率以及主权债务危机继续存在隐忧的情况下，我们认为宽松的货币政策将得以延续。而中国目前“静观其变”的宏观政策可能也是当下最合宜的选择。在人民币升值预期以及通胀压力有所加强的条件下，此轮风格转换仍有望保持。

　　2，内部因素：估值偏高以及原材料价格大幅上涨等因素将对板块投资吸引力产生一定冲击。我们认为此次服装家纺板块大跌并不意外。从估值来看，家纺板块三家企业目前股价已明显透支未来业绩，服装板块企业的估值也都偏高。从成长性来看，随着棉花在新一年度产出偏紧的格局仍然难以得到彻底改观，棉价将全面进入“2”时代(价格高于20，000 元/吨)，企业将面临史无前例的成本压力。虽然龙头企业可通过较强的转嫁能力来继续维持较高的盈利水平，然而终端零售在居民收入水平没有大幅上升的前提下必然受到一定影响。我们谨慎看好明年服装及家纺企业成长能力的可持续性。

　　3，继续维持服装及家纺板块“增持”评级。从公司来看，我们对服装及家纺企业的长期发展均持有非常乐观的态度。从估值以及成长性来看，我们认为目前时点已不宜继续介入，持续性的大幅下跌也不太可能发生，投资者应注意风险控制。

　　4，风险提示。终端销售及渠道拓展低于预期;原材料价格大幅上涨。