家纺行业被看好 龙头企业优势明显

　　细心的投资者一定会发现，虽然大盘在下跌，但有国内家纺行业的龙头公司--罗莱家纺和富安娜却十分抗跌。自4月16日至6月2日，在上证指数下跌18.6%的背景下，富安娜的涨幅为8.5%;罗莱家纺的涨幅为8.6%。而且这两只个股目前股价均离历史新高相差无几。在国内家纺行业持续向好的大背景下，该行业的龙头公司经营业绩保持快速增长，且具备一定的投资价值，给予罗莱家纺和富安娜"增持"的投资评级。

　　根据纺织工业协会数据显示，2000年以来我国家纺行业以年均增长20%以上的速度快速发展，2008年全行业产值已达8800亿元，其中床上用品占1/3以上。目前国内家纺消费占大纺织产业的比重和人均消费量总体偏低。按发达国家的消费习惯，衣着、家纺用品和产业用纺织品三类消费应各占行业消费总量的1/3。但我国目前衣着类占80%，家用纺织品消费仅约占12%，产业用纺织品占8%，且家用纺织品的人均消费占消费性支出还不到1%。伴随着国内居民消费能力的提高、消费观念的转变，预计未来几年，家纺行业需求将保持高速增长。

　　目前，国内家纺行业的一个重要特征是市场容量巨大且成长性较高，但市场集中度很低，还没有涌现具有绝对优势的龙头企业。根据统计，目前全国共有床上用品生产企业约几千家，绝大多数产值在200万至1000万元之间，其中年产值1亿元以上的企业只有约50家左右。行业排名前前两位的公司罗莱家纺和富安娜的市场占有率也并不高，集中度增加将是竞争和发展的必然结果，而拥有较完整产业链的企业有望在竞争中提高市场占有率。

　　罗莱家纺2010年一季度实现营业收入3.59亿元，同比增长40.81%;实现营业利润和净利润分别为6900亿和5090万亿元，同比分别大幅增长了72.17%和43.23%;每股收益0.36元/股，公司良好的业绩超出了不少分析师的预期。公司目前最大的优势在于加盟渠道的拓展与效率，未来将维持开发优质加盟商、中心城市辅以直营的模式;坚持代理、授权、自主品牌并进，规模和盈利结合考虑的覆盖高中低端的多品牌策略;加强研发与推出差异化的产品的能力。预计公司通过这些战略的推进，可实现持续快速发展。

　　此外，公司的新增产业还将带来2011年业绩提升。"生产基地扩建项目"4月份开工，预计明年建成，建成后产能翻番。公司新增产能在2011年下半年才开始释放，现有产能基本都已接近满负荷生产，当新增产能全部达产后，公司总产能将比现有产能提升1.15倍，随着生产技术的不断提高，公司代理的高端品牌雪瑞丹也将逐步由代理转为部分自产，公司的毛利率也有望进一步提高。产能释放将带来2011年业绩较大幅度增长。预计2010年-2012年公司每股收益分别为1.46元、1.97元和2.67元。

　　富安娜是国内家纺行业的第二品牌。公司的优势在于鲜明的产品特色和直营渠道强势所积累人力资源、管理能力和供应链方面的较好基础。近年来在国内家纺行业持续向好的大背景下，公司凭借渠道的稳健扩张、品牌的日益丰富和产品售价的逐步提升，经营业绩获得了快速增长。公司自上市以后，根据市场的发展，自身的经营策略也做进一步的调整和完善，从2010年开始对加盟渠道的扩张和多品牌运作将更为积极，对ERP系统的建设将更为精益求精。

　　预计未来每年公司直营的新开店计在80-90家左右，加盟的新开店在300-400家左右。在多品牌运作方面，公司从2010年开始将进一步的细化和深化，公司前期已经对主品牌"富安娜"的风格进行了一定的微调，并取得了良好的市场反馈。2010年除了主品牌外，公司重点拓展的是定位于年轻时尚的"馨而乐"品牌，看好该品牌的的市场容量和增长前景。

　　2010年一季度，公司实现收入2.53亿元，净利润3631万元，分别同比增长39.30%和46.67%，每股收益0.35元。公司计划2010年计划实现销售额9.9亿元，净利润1.12亿元。根据年报和一季报情况来看，公司2010年业绩有望略高于公司的经营目标。预计公司2010-2012年每股收益分别为1.11元、1.45元和1.82元，三年复合增长率29.5%。