利率3.7%逼近3年最低!利率下行对我们有何影响?

　　近日，央行传来了利率3.7%，据悉即将逼近3年最低的消息。对此，我们走访了相关人士，和大家验证一下这个消息的正确性怎么样，看看利率下行对我们有何影响?

　　此次，央行向商业银行释放了1500亿资金，为期3个月，年化中标利率为3.7%。两大突出特点：一是1500亿国库现金招标规模达到了年内新高;二是利率水平却创下了年内新低，比此前平均利率水平，下降了近100个基点，降幅巨大。

　　有观点认为，央行在引导市场利率走低，这是一次非常规的降息。不过，从中标利率水平看，3.7%的利率价格与3个月Shibor利率、同业存单利率基本持平。这也意味着，央行操作是对当下市场利率水平的确认。

　　信用紧缩施压经济增长从而倒逼政策放松，被认为是这一轮债券牛市的核心逻辑。从相关部门最新公布的6月份经济金融数据来看，这一逻辑得到进一步巩固。

　　6月新增信贷大幅放量，达1.84万亿元，创5个月新高，但货币供应和社会融资余额增速双双再创新低。6月末，M2同比增速降至8%，创历史新低;社会融资余额同比仅增长9.8%，再创新低。数据表明，信贷放松难以完全对冲非标融资萎缩，信用供给仍在收缩，融资渠道缺口的问题比较严峻。

　　有机构指出，货币供应放缓，特别是社融增速持续放缓，对实体经济增长和企业资金链的冲击更直接，稳定经济增长和避免违约扩散相应带来了对政策放松的诉求。无论从基本面边际变化，还是政策环境来看，均对债市较为友好，无风险债券利率下行趋势仍然成立。

　　不过，最近债市收益率下行并不十分顺畅，尤其是国债。从标杆10年期品种走势上看，7月初，10年期国债中债到期收益率跌破了3.5%的4月份低点，改写本轮牛市行情新低，但随后重返3.5%上方，最近一直围绕3.5%上下波动，最低至3.48%，下行并不明显。与1月份高点相比，目前10年期国债收益率累计下行约50BP，远逊于国开债。

　　市场化债转股工作开局良好，银行参与的意愿也越来越强。截至今年6月底，市场化债转股签约金额达到了17220亿元，到位资金3469亿元，涉及109家具有发展前景的高负债优质企业。

　　银行及所属实施机构签约的项目占比超过了80%，资金到位占比也超过了70%。发改委将与相关金融监管部门一道，全力为定向降准资金运用创造良好的政策环境，精准推动降准资金参与市场化债转股。