红星美凯龙收购案落幕:规模时代已远去

　　【太平洋家居网 行业频道】今年2月初，一则“王子与公主订婚”的新闻引起了跨行业震动——红星美凯龙与吉盛伟邦签署了《股权收购框架协议》，前者拟购后者100%股权。;（回顾：红星美凯龙收购案：卖场“小时代”终结）到了4月25日，红星美凯龙在证监会指定网站上公布的IPO申请的招股说明书中披露最新进程，称前述收购事宜目前尚在协调及重组沟通过程中，能否最终完成收购取决于“先决条件”的全部满足，这次发布也为现在的结局埋下了伏笔。

　　置于红星美凯龙口中的先决条件是什么?据笔者理解，就是红星美凯龙对吉盛伟邦展开的尽职调查和具体的合作实施方案磋商，如果达不到最优合作条件，则不收购。于是，在近三个月的调查后，最后双方决定将合作模式由“股权收购”调整为“品牌战略”合作。

　　笔者从业内人士处获悉，在今年2月份双方签售《股权收购框架协议》上，红星美凯龙已经向吉盛伟邦支付10亿人民币作为定金;当时有条款规定，如果收购失败，吉盛伟邦将扣除50%定金。也就是说，红星美凯龙在此次事件中实际上支付了5亿人民币，换得红星美凯龙使用吉盛伟邦商业品牌权利。另据行业人士爆料，2009年红星美凯龙也因为收购吉盛伟邦失败，而向后者支付了3000万违约金。同样两次赔付巨额定金，红星美凯龙意欲何为?

真相与资金现状无关

　　至于影响这次收购失败的原因，红星美凯龙方面没有更多透露，不过，在发布这次收购消息到现在的三个月中，笔者也观察到整个家居行业内外环境的变化正在加剧。在这个以“秒”为单位的快速发展市场中，各种因素综合最终迫使红星美凯龙做出放弃的抉择，当初外界对其的“收购利空论”也应验了。

　　如果非得认为是红星美凯龙的IPO影响收购结果，那么值得一提的是，作为一个“画饼”和“讲故事”的动作，IPO前企业的并购会使其规模更大，从而使市场对企业的估值更高，企业反而可以圈更多的钱，在放长线钓大鱼的商业逻辑下，如果是IPO的影响，那么红星美凯龙并不会放弃这个“画饼”的机会。所以就IPO自身而言，不构成负面的影响。

　　更为值得注意的一个信号是，2014年可谓是家居企业申报上市的大年，截止目前，已有包括顾家家居、曲美家居等多家企业向证监会提交了A股IPO申请，在如此上市红利期，红星美凯龙如何抓住这个绝好机会，不同选择或将导致不同命运。

　　另外，也有观点倾向于红星美凯龙的资金链上。对此，红星美凯龙早已经否认了这一说法，并称红星美凯龙财务状况良好，现金流充沛。

　　为此，笔者专门在报表中查阅了红星美凯龙的现金流。到今年4月30日为止，红星美凯龙在中国货币网公布了未经审计的《2014年一季度合并和母公司财务报表》2014年第一季度合并现金流量表数据显示，其在2014年第一季度经营活动产生的现金流量净额10.95亿元，去年同期9.02亿元，同比上升21.3%，单从这一财务指标上看，红星美凯龙并没有缺钱的迹象。

　　而从外部因素看，从其2008开始引入的风投资金来看，其先后获得华平、中信、复星、渤海产业基金等国内外知名私募机构近30亿元风险投资。此外，红星美凯龙还成功发行了15亿元的中期票据，迈出了在公开市场募集资金的第一步。

　　再看红星美凯龙账上的现金及现金等价物，2014年一季度报中显示红星美凯龙的期末余额32.84亿元，也就说，即使一如当时红星美凯龙收购成功，20亿也不至于把红星美凯龙拖垮。