19年历史家居品牌玛格终止IPO，上市扩产梦碎

11月21日深交所消息传来，玛格家居股份有限公司（下称“玛格家居”）及保荐人国泰君安于11月14日提交撤回上市申请，深交所根据有关规定，决定终止公司首发并在主板上市的审核。

据太平洋家居网了解，在全面注册制前，证监会于2022年5月向国泰君安证券下发《玛格家居股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》，共计39个质询，其中提及实际控制人股权质押、历次增资与股权转让、同业竞争、募投项目合理性等。

全面注册制后，玛格家居的上市申请在2023年3月1日获受理，同月下旬收到首轮问询；3月31日，因IPO文件财务资料过期，深交所根据规定中止其发行上市审核；6月28日完成财务资料更新，深交所恢复公司的IPO审核；11月14日，玛格申请撤单IPO。

这意味着，玛格坎坷的上市梦，终究破碎。

玛格家居原拟冲刺深市主板，计划募资7亿元，募集资金用于扩产与品牌建设及营销推广，其中扩产涉及项目包括重庆工厂智能改扩建项目、智能柜体车间生产线建设等。

对于募集超8千万资金用于品牌建设的原因，玛格家居表示，“品牌是业内企业综合实力的重要体现，未来公司将集中资源与力量持续打造品牌影响力，深挖品牌价值。同时，公司在巩固现有市场份额的基础上，积极推进全国性的业务布局。”

官网显示，玛格家居创立于2004年，公司专注于围绕中高端用户的个性化定制需求，为客户提供包括定制衣柜、室内木门、整体厨柜等产品在内的一站式全屋定制家居解决方案。

股权方面，玛格现任董事长唐斌直接持有公司51.16%的股份，通过金玛咨询间接持有0.55%的股份，通过天玛咨询间接持有3.5%的股份，为公司的控股股东、实际控制人。此外，国内知名陶瓷上市公司帝欧家居持有玛格361.13万股，为其第七大股东。

玛格的发展始于西南地区，目前已成为从西南辐射全国销售的定制家居品牌。截至2022年12月31日，公司在全国拥有797家经销商，872家经销门店，主要分布在华东地区、西南地区以及华中地区等，规模较大的经销商主要位于重庆、广州、成都、上海等地。

2020-2022年，公司已服务超过9万个终端客户，销售定制衣柜、室内木门和整体厨柜产品合计超过60万套。

（图源：玛格家居官方）

行业竞争激烈

玛格拟借力上市募资扩产突围

定制家具业务与房地产行业紧密相关，近年来房地产市场处于下行态势，对玛格家居的生产经营产生不利影响；同时，从竞争格局来看，一方面同行业如欧派、索菲亚等巨头的资本实力、产销能力、渠道整合能力较强，另一方面，部分传统家居企业选择入局定制家居领域，行业竞争态势分散，玛格面临市场竞争加剧的风险。

也因为这两大“卡脖子”因素影响，玛格去年的营收及净利润均出现明显下滑。

2020-2022年，公司实现营收约8.4亿元、10.26亿元、9.45亿元；归母净利润分别为9853.27万元、1.09亿元、8848.97万元。报告期内的主要收入来源于定制衣柜，其中2022年，公司的定制衣柜产品收入为7.71亿元，与已上市的9大定制家居品牌相比，玛格的衣柜收入位居第7位。

令人不解的是，在公司2022年营收及净利润均大幅下滑的同时，玛格家居的现金分红却同比2020、2021年增加了825万。

（来源：企业公告）

太平洋家居网注意到，在欧派等定制巨头抢食市场的情况下，玛格家居等中腰部定制家居品牌只能选择在“骨头缝”中找“肉”吃，强依赖经销商模式及大宗业务便为实证。

玛格的产销以经销商模式为主，报告期各期，其经销商模式营收分别为7.99亿元、9.93亿元、8.71亿元，占主营业务收入的比重分别为96.82%、98.29%和94%。玛格表示，“在可预见的未来，公司仍将保持以经销商模式为主的销售模式。”

房地产是把双刃剑，寒冬时期不少家居企业逐渐降低大宗业务投入，转而向工程渠道等方向发力，而玛格则反其道行之——与房地产企业、学校等大宗客户开展定制家居产品销售合作的模式。

报告期各期，公司大宗业务收入分别为2622.97万元、1724.58万元和5560.79万元；占主营业务收入比例分别为3.18%、1.71%和6.00%。应收账款分别为305.79万元、213.25万元和1884.44万元，占主营业务收入比例分别为0.37%、0.21%和2.03%。其中，2022年应收账款账较高便系龙湖地产等大宗业务客户的货款未收回所致。

（图源：玛格家居官方）

率先完成高定品牌矩阵布局

行业竞争呈白热化态势，玛格在招股书中表示，“如果未来不能迅速壮大资金实力并在品牌营销、渠道建设等方面加大投入，可能导致产品的市场竞争力下降，进而影响业绩。”

不过太平洋家居网也注意到，出于打破同质化竞争、突围价格战的考虑，玛格家居选择深耕高级消费赛道。其于今年7月发布“玛格精品定制”的轻高定品牌，目标用户为客单价30万以上的消费人群。

目前，“玛格精品定制”与定位服务中高端人群的“玛格全屋定制”（客单值30万以内客户群体）、定位服务高净值人群的“玛格·极”（客单价100万以上客户群体）一起，实现了玛格家居对高端全屋定制不同消费群的全覆盖。

9月，在行业深陷“699价格战”漩涡之际，玛格于同月举办了一场发布会，以“颜值向上，品质向上”对打欧派发起的价格战，会上2024玛格年度色彩趋势与玛格的360°精标工艺同步释出。

玛格家居董事长唐斌曾表示，“将不断通过创新来构建和夯实玛格的系统竞争力，以更具竞争力的产品与服务、成熟的内控体系，最优的成本和最高的品质服务，推动玛格在白热化的市场环境中破圈而出。”

（图源：玛格家居官方）

当前证监会加紧IPO，玛格家居拟通过上市募资实现扩产和加强品牌建设的念头被掐断，如何依托现有的高定品牌矩阵和积累的品牌优势打开更大的上行空间？如何在高端市场中打开多元的销售通路？成为公司必须直面的问题。

这个有19年历史的家居品牌，要如何在激烈的市场竞争中抢到“肉”吃，太平洋家居网将持续关注。

此外，继诗尼曼、三威新材、千年舟、欧曼科技、同福股份主动撤单IPO后，玛格家居也加入IPO撤单行列，给行业正IPO、拟IPO的企业敲响了警钟，目前在会的泛家居品牌仍有不少，余下品牌的上市之路能否顺遂，仍不确定。