银行大消息!央行放开商业银行存款利率自律上限

　　眼看着各大银行纷纷提高贷款利率，央行也坐不住了。最近，就传来了央行放开商业银行存款利率上限的消息，这个消息一出，各界人士纷纷发表自己的观点。

　　央行拟允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限，按银行的规模分批进行。目前，商业银行存款利率决定于两个因素，一是央行给定的基准利率;二是基准利率基础上，允许各家银行在一定区间内浮动，浮动多少，则取决于上述银行业“自律机制机构”给出的空间。

　　因此，虽然基准利率未变，但放开银行存款利率自律上限，等于允许商业银行上调存款利率浮动高度，相当于单边，也就是存款加息。需要注意的是，有关报道中还提到两个关键词：适当、分批。在央行正式发布权威信息之前，对“适当”“分批”不宜过细解读。但是，这些关键词所描述的审慎态度，以及有别于提高基准利率的“正规加息”概念，则是明确的。

　　有关人士表示，并非完全放开，预计采用逐步分批方式。2015 年央行宣布放开存款利率管制上限，但商业银行定价受到自律机制约束，并纳入MPA考核。仅考虑一年期定期存款利率，大行/股份行上浮比例分别为17%(25bp)/30%(45bp)，其他区域性银行上浮比例更高，最高幅度在45%~。若报道属实，我们预计存款利率上限的行业自律约定并不会完全放开，而是采用逐步分批方式提高自律约定上浮比例，从而逐步实现利率市场化。4 月11 日易纲行长在博鳌亚洲论坛称，将逐步推进利率市场化改革，使存贷款利率和货币市场利率两个轨道逐步统一。

　　影响上市银行净息差0.9bp，影响利润0.6%。保守假设存款利率继续上浮基准利率的10%(15bp)，6 月末执行，考虑活期贷款占比、存款占负债比例等因素，上市银行净息差较原假设下降0.9bps，影响利润0.6%。但考虑到大行/股份行等银行并非选择上浮到顶策略(尤其是三四线城市和农村地区存款竞争相对缓和);另外，严控社会融资总额以降低融资杠杆的监管环境使银行较易将存款上升成本传导至资产定价，中金预计上市银行净息差影响将小于测算值。

　　目前A/H 市场银行股交易于0.92/0.79x 2018e PB，存款利率上限的行业自律约定逐步放开影响银行息差及利润，但并不改变全年银行重估进程。重申目前已进入重估第二阶段，关注业绩拐点以及被市场忽略的个股标的，A 股推荐中行、平安和光大，H 股重点关注中行、光大和工行。

　　长远看，伴随金融市场开放，以及金融市场化导向改革的需要，理顺资金价格体系，主要由市场因素决定资金价格，是大趋势大方向。央行新任行长易纲最近在博鳌论坛上表示，未来央行将致力于让货币市场利率和存贷款利率“双轨制”逐渐统一，加快推进存贷款利率的市场化决定进程，所表达的就是这个意向。

　　其次，中国根据自身需要自主决定货币政策、金融市场改革进程。去年以来，去杠杆、防范金融风险等逐渐成为经济调控最重要目标之一。特别是在美联储连续加息、各国央行纷纷退出扩张、通胀预期升温背景下，预调微调货币政策始终是央行坚守的原则。