睿力革新 定制未来—资本视野下的大家居产业

　　8月25日，一场以“睿力革新，定制未来”为主题的融资新闻发布会在上海隆重举行。北京磁斯达克资产管理有限公CEO徐飞做了如下精彩分享:

　　非常高兴能有这个机会，参加今天的这个活动。今天这个活动有两个主题，第一个是表示祝贺，现在是资本的寒冬，吴总能够在资本的寒冬下能够拿到六千万的融资，我相信这是吴总的团队，以及整个欧睿宇邦这家公司在过去这么多年的发展得到一个良好的体现。第二个也是一个交流，和大家一起分享一下我们资本如何看待整个大家居产业的。我们直接进入主题。

　　我今天分享的主题有两点，第一点，就是大家居产业变革的股力量，第二个就是磁斯达克大家居产业基金如何助力这个行业进行变革。我们认为大家居变革的核心力量之一就是产业的整合。我们来看一些具体的数据和分析。这张数据大家可能比较清晰目前整个大家居市场的规模有四万个亿，每年增长在10%左右，每个细分的领域都有几千亿的规模，没有最大的是家居领域，大概有七千亿。大家居产业，虽然大，但是总体有一个特征，就是非常非常散。我们看一些数据，在龙头产业，家具索非亚可能大家比较熟悉，他2015年营收是32亿，但是只有占市场份额的0.5%在满八门窗领域海螺型材只有0.9，在卫浴产业海鸥卫浴只有0.7%，在人造板行业兔宝宝只有0.3%。

　　这个是大家居产业，这个是上市公司，因为上市公司的数据是公开的，可验证的，所以我们精心挑选了上市公司的营收与干净利润的情况我们做了一个比较。这是一张举证图，大家可以看到整个行业的2015年的平均营收只有20亿元，平均的净利润只有1.5个亿。比如像石材、陶瓷，卫浴的话平均的收入都是低于十个亿，净利润只有在一个亿以内，板材的销售额十个亿以内，2015年平均净润是负数。其实整个行业，前五家的数据包括金螳螂、亚厦、大亚科技等等行业只有十个亿的净利润，营收27个亿，我们整个可以得出这样一个概念，营收金额和净利润水平都不高。现在整个行业是平均市值89亿，平行市盈率是99倍。没有对比就不知道，我们所在的这个行业，所在的位置，这是其他行业的，我们和其他行业进行一个对比。无论从平均市值，还是从市盈率，在整个家居的类别里面都处于比较落后的状况，最高的话，现在汽车是平均391的市值。我们来对比下，国外的家居巨头，家得宝，HOME DEPOT，这是家得宝的一些数据，全球五百强排名范围之内，他排在第101名，2015年全年的营收是885亿美金，他15年净利润是68亿，当前市值是1700亿美金。

　　这是我们通过数据分析以后得出的一个结论，就是目前中国大家居产业规模虽然巨大，但是产业非常非常分散。几乎没有巨头公司产业整合，这是不可逆转的趋势。我们认为这种产业的整合必然是龙头的企业来推动的，龙头企业一定是上市公司。我们认为产业整合将带来巨大的投资机遇，他们将释放出四个红利，首先是由于分散走集中中的红利，其次是效率提升带来的红利，渠道拓展带来的红绿，以及秩序重构带来的红利。

　　事实上大家居企业，有以上市公司为代表的大家居企业正在进行产业整合，我们挑选了一组数据，包括索非亚、好莱客等等。我们认为产业变革第二股力量是消费升级，没有成功的企业，只有失败的企业，任何一个企业都要随着消费者的变化随着消费希求的变化而变化。那在这里我会提出一个命题?谁是大家居产业领域的下一个茅台?大家都知道茅台是一个市值非常高，利润情况好的品牌。大家居领域有没有可能产生下一个茅台呢?

　　我们看一下茅台近五年的月K股价图，业绩是非常非常的稳定，这个是截至8月22号收盘的价格，几乎是一路上线。那我们认为，茅台缔造四千亿市值的核心因素有三点，最核心的是它适合的消费升级需求，它又有品牌，品质，以及健康的概念。品牌是国酒品牌，深入人心，而且它拥有一个垄断型的地位，在家乡白酒市场占有率超过93%。目前中国其实是已经进入了消费升级的这一个时代，大家从这个上面数据可以清晰的清出，中国在2012年的时候人均收入是跨过了六千美元，通常我们认为这是一个标志，标志着人们的追求从小康型到享受型的转变。这个是中国消费升级未来体量增长的一张图，我们从这个可以看一下，美国在未来五年的话，这个消费升级的增量就2.6万亿美金，中国虽然体量比中国小，只有2.3万亿，但是在现有的基础上是增长了55%。现有的中国消费的量是4.2万亿，未来五年会新增2.3万亿，这个是和德国，或者英国五年后的消费增量相当。所以这一块市场空间是非常巨大的。

　　我们认为消费升级对大家居产业会产生三个影响，第一个是健康的需求，第二个是定制的需求，第三是时尚的需求。我们认为消费升级将驱动大家居领域产生千亿市值公司，我们认为索非亚将会成为下一个茅台，今年我们在这里做一个判断若干年后可以来验证一下。

　　这个是索非亚近五年的K线走势图，目前的市值是272亿，目前的市盈率是68倍。五年增加了7倍，但是它的股价走势非常的稳健，这是一个真正的，他是拥有自己的消费品牌。我们认为像行业的龙头索非亚前亿的市值路径是如何使显得?第一个是他的产品路径，第二个是他的资本路径索非亚从2001年开始经营，最开始是一个小工厂模式，在2008年的时候，他会向非标生产定制，2010年的时候他并购一条生产线，净利润增长了5000万，2011年，索非亚迎两的非常重要的一月，就是登陆了资本市场，索非亚的营收和利润情况高速增长。12年的时候他进入了衣柜单品阶段，营收已经增长到12个亿，净利润1.7个亿，在品类扩张阶段，13年已经营收到18个亿，2015年的时候进入了全屋定制阶段，这时候营收是32个亿，净利润是4.6亿。我们看2009年到2015年，这个营收规模扩大6倍，非常的稳健。

　　那与它产品路径相匹配的另外一条路径是资本路径，一家企业一定要靠资本的力量走外延式道路。我们来看一下他到底是怎么去做的?其实更多的我们看到索非亚这几年做的非常多的并购，在2012年收购了一家企业，又收购了家具型企业，2014年又成立的一家合资企业，2015年又和IDG基金投资了搜房网，2016年1月又收购了极点三维，我们看一家优秀上市公司一定会伴随着一系列的资本运作。

　　那我们认为，在大家居领域变革中存在着第三股力量，就是大家已经有感受的，就是互联网变革所带来力量。这个图的话，告诉大家，中国现在已经进入到产业互联网的阶段，第一阶段是信息互联，诞生了百度、新浪、腾讯这些优质的上市公司。那么在06年到12年的话，诞生了以京东为代表的电商型企业，实现了商品互联。我们认为未来的五到十年，其实是产业互联网的时代，也是产业互联网时代的一个机遇。

　　互联网向大家居产业正在进行深入渗透，大家可以清晰的看到，由于大家居的领域产品或者服务具有非标性，以及它的消费，客单价非常的高，还有它消费频率非常低，这就决定了大家居领域是被互联网最后渗透的一波。最先渗透的是相对标准化的产品，但是互联网渗透也会逐渐的到我们的大家居领域，这是一个历史的必然，也是一个发展的必然。可能在座的大家居领域的每一位同仁都绕不过这一个变革性的力量。

　　事实上，包括百度、腾讯、阿里巴巴这些互联网巨头，这张图上列举了这些巨头在互联网领域的案例，更多的以投资的方式进入这个领域。这是我们获取一些数据，互联网家居企业获得的一些投资，其实这个投资金额的话，相对于我们在行业内传统性的投资公司来说，相当于上了一个新的体量。包括齐家网、土巴兔、爱空间、美家帮等等，我们只是列举了一些，他们都获得了比较大额融资。

　　那我们认为，综合这三个产业变革的力量，我们认为大家居产业变革的趋势已经到了，所有的大家居企业只有两条路径可以走，向右我们可以跨越式发展，我们拥抱互联网，拥抱消费升级。向左，我们认为可能很多传统型的企业会走向衰落，乃至走向灭亡。

　　我们希望我们所有的企业，都能够大路朝天，而不是穷途末路，但是核心是我们得拥抱变革，拥抱趋势。

　　那我们大家居产业变革趋势已经摆在这了，那我们磁斯达克如何协助产业，协助产业里面的优质的企业，协助产业里面优质的企业家一起来迎接这个产业的变革呢?这里我给大家介绍一下磁斯达克的商业模式，就是磁斯达克是做什么的?就是传统的股权投资，其实分成三类，最下层的其实就是普通的股权投资基金，就是一级市场。市场上非常多的VC和PE基金，那么最上层其实是做上市公司的定增基金，就是二级市场，做得比较不错的是九鼎和梧桐，我们磁斯达克是做做的一级半的市场。我们磁斯达克短短的两年时间发展非常迅速，目前旗下管理的规模已经奖金30个亿，我们截止到目前的话，已经发行了五支，包括互联网专项基金，量子磁系，还有磁斯达克1号基金，还有大家居产业基金。那我们磁斯达克产业投资的底层逻辑是什么，核心的是两点，第一点是一二级市场PE差，就是上市公司和非上市公司存在巨大PE差，第二点是传统和互联网企业存在的这么一个PE差，所以我们是利用结合这两种，结合一二级市场的PE差，结合互联网的PE差把它们融合起来。

　　那我们磁斯达克产业投资的方法论是什么，就是我们投资的公司的话，我们会协助他进行两方面，第一方面协助他进行内生式的增长，另外一块是协助他进行整个产业的投资和并购。两条腿走路，这是我们的方法论。

　　这是我们人才观，我们做基金以及做投资的话，都是一整套的组合，我们把资本，产业和互联网结合在一起，在资本，有我们磁斯达克的董事长，还有我们，我们都是做过非常多年的股权投资，在股权投资，在资本方面有一定的经验，那在产业方面的话，我们磁斯达克非常的开放，我们和产业内最优秀的人进行合作。比如说我们大家居产业基金，我们就和杨总，唐总唐亮进行合作，他们是我们的产业合伙人。我们借助产业内的优秀人士的智慧，借助于他们的人脉，借助于他们的经验。第三种是我们借助于互联网的人才，我们的背后团队，其实是有像京东的，前京东的CTO，李大学，互联网架构专家刘毅，这样的优秀的中国顶级的互联网人才。但是我们认为任何一者都无法去驱动整个产业的变革，或者真正的能把握产业的投资机构，只有真正的三者融合起来，所以我们是非常的开放，将这三者有机的融合在一起。所以我们这样一个模型，除了在大家居建材领域得到完美的应用，我们也是在很多其他领域，在文化健康，汽车后服务领域都得到了非常好的应用。

　　除此之外，我们还将整个投资的募投管退，通过互联网的方式高效透明的管理起来，我们要让我们的投资人投的放心，看的安心，赚的开心。这就要求我们把整个投资的环节全部透明化，展现在投资人棉签。

　　那针对家居产业投资机会的强烈看好，所以我们发起了第一支中国的家居产业投资，磁瓴基金，专注大家居产业的投资和并购，推动产业并购和升级。那我们的基金规模在50个亿，这50个亿是怎么构成的，我们会和产业的龙头上市公司合作，募集15个亿，再协助上市公司社会募集15个亿，形成50个亿的投资能力。然后我们通过投资，能够翘动200亿投资估值。我们相信通过我们的进入，通过企业自身发展，通过他们的调整，我们预计三年以后的话，这些我们投资的企业，通过投资并购，乃至上市的这些机构不低于500亿左右的市场规模来进行退出。

　　截至目前这个是我们在家居领域的这些布局，包括欧睿宇邦，包括华夏家博会，龙森家具，一周焕新等等。我们看好这些领域的哪些投资型标的呢，核心是三大块，第一个类型是家居入口型企业，第二个是数据化生产型企业，第三个是渠道平台型企业。家居入口型企业是依托流量入口资源，向产业上下游整合，第二个是依托数据化生产能力，向其他品类整合。第三个就是依托消费渠道，能够向产品内容整合的企业。

　　那最后就是，非常欢迎各位能够和磁斯达克进行合作，让我们一起迎接产业的未来，最后再次恭喜欧睿宇邦吴总获得这次投资，我觉得投资只是第一步，我相信我们所有产业内的人，以及投资行业的人都对你们抱有非常高的期望，也预祝你们取得更大的成绩。谢谢各位。